来源：大摩财经 德御系引起的山西农信大案愈演愈烈，造成山西当地震动。上周末，传闻已幸的消息落地，山西地方金融监管局原局长竟然晖以及山西省农村信用社联合社（山西农信社）一、二、三夹住（原理事长崔联会、副理事长兼任主任邢亮喜及副理事长王忠泽三人）皆因涉嫌违纪违法，目前于是以拒绝接受审查调查。 爆炸山西农信系统金融大案的源头为山西资本玩家田文军主导的“德御系”。
“德御系”曾撬动山西农信资金，大油炸境内外股票，最后造成山西农信系统经常出现数百亿元资金“黑洞”。 山西省在处理德御系风险过程中，曾在2018年引进东旭集团、仁东集团和华讯方舟集团参予重组德御系债务。但德御系“黑洞”未了、重组方早已争相出有了问题。从去年下半年起，东旭集团、华讯方舟集团先后愈演愈烈债务危机，仁东集团为大股东的上市公司仁东有限公司前不久则因15亿元离奇借贷被德御系入股的山西地方银行控告。
（参见：《德御系遗债：仁东有限公司的15亿离奇借贷从何而来》） 7月20日，华讯方舟集团公告称之为，其发售的5.4亿元“18华讯02”债券因未及时兑付本息再次发生实质性债权人。公开发表信息表明，华讯方舟集团及旗下上市公司*ST华讯（000687.SZ）从去年下半年起就已风险曝露、陷于债务困难，经常出现贷款逾期、连遭诉讼、银行账户及股权被失效等问题。
华讯方舟集团总资产200多亿元，截至今年六月底有息负债117.57亿元，不含短期借款38.6亿、一年内届满的流动负债70.44亿、应付债券5.99亿。目前，华讯方舟集团已再次发生多笔公开发表债务债权人。 有一点注目的是，华讯方舟集团陷于危机之际，实控人吴光胜曾筹划将持上市公司华讯方舟部分股权转让至深圳国资，今年初又想将华讯方舟集团控制权出让给仁东集团，不过至今仍未下文。
吴光胜现年仅41岁，早年在某国防研究院供职，后任北京庄源国际投资咨询公司副董事长，2007年创立专门从事军事通信技术的华讯方舟集团，该公司以运营民营小卫星著名。 2014年，吴光胜接掌恒天集团旗下上市公司“恒天天鹅”，并流经华讯方舟集团核心子公司，上市公司也改名为“华讯方舟”。截至目前，吴光胜掌控上市公司30.39%股权，恒天集团仍持有人14.94%股权为上市公司第二大股东。
华讯方舟借壳上市后，顺利完成了2015年至2017年总计5.73亿的业绩对赌。但2018年华讯方舟业绩忽然把戏，计提商誉减值后造成上市公司当年亏损4.9亿，2019年再度因计提商誉减值巨盈15亿，其2019年财报被审核机构开具“无法回应意见”报告，上市公司也被注销警告为*ST华讯。 华讯方舟自去年下半年开始经常出现债务逾期，风险曝露，进而波及多家金融机构。目前华讯方舟集团共计大约38亿元银行借款，其中贷款最少的江西银行余额大约6.9亿元。
凑巧的是，华讯方舟与德御系、东旭集团一样，都讨厌大股东金融机构。 华讯方舟集团旗下的华讯国际是甘肃银行（2139.HK）2018年上市时的主要基石投资者，2019年底持有人4.22亿股（4.2%股权），为第一大H股股东。今年4月1日，华讯国际质押的部分甘肃银行股份因逾期并未偿还被强平，引起甘肃银行下跌。 有一点注目的是，参予重组德御系债务的东旭集团、仁东集团以及华讯方舟集团，本不应不具备充足的资金和经营实力，但东旭集团、华讯方舟集团却很快暴露出自身债务风险，东旭集团更加在德御系之后给山西农信系统带给了更加多的债务黑洞。
更加需注意的是，东旭集团、仁东集团和华讯方舟集团之间不存在简单的资本和资金联系。 2019年，仁东集团曾控告华讯方舟失效后者两亿多资产。今年初，吴光胜筹划将华讯方舟集团控制权出让给霍东的仁东集团，明确方式是再行将51%股权托管地给仁东集团，先前再行由仁东集团相继已完成对51%股权的并购，不过至今仍未下文。
仁东集团的实际掌控人为内蒙古庆华集团霍庆华家族二代霍东。庆华集团以煤炭能源产业起家，随着煤炭产业萧条，近年来庆华集团已渐渐陷于困局，倒是霍东在资本市场极为活跃。
仁东集团于2018年初接掌德御系掌控的民盛金科，后更名为仁东有限公司，但2019年下半年，仁东集团以每年收费股权托管地的不奇怪方式将仁东有限公司转交北京海淀科技金融资本控股集团。 此外，华讯方舟集团在2015年发动正式成立了华运金融出租公司。公开发表信息表明，华运金融出租与东旭集团不存在融资租赁合同纠纷，曾在2019年申请人失效了东旭集团的1亿多资产；同时，东旭集团有限公司的河北衡水银行与华运金融出租不存在借款纠纷，今年初申请人失效了后者的账户。
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